来源：小九足球直播 发布时间：2023-11-17 15:28:25
（一）公司创立于 1997 年，是一家专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销 售的高新技术企业。公司产品主要有电子化学品及特殊有机硅两大系列，已高度 覆盖中国国内市场，同时出口日本、韩国、美国、欧洲、东南亚等国家和地区。在电子化学品领域，公司是碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市 场领先的供应商之一，产品大范围的应用于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、 UPS 电源、移动基站电源、光伏电站、3C 产品等领域。在特殊有机硅领域，公 司是少数拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技术的生产商之一，凭借领先的技 术优势、卓越的产品的质量及优秀的售后服务，公司在国内外客户中赢得了良好的 口碑。公司积极扩展电解液添加剂产品的产能，目前拥有张家港一期、二期两个生 产基地以及全资子公司泰兴华盛，VC、FEC 产品共达到年产 5,000 吨的生产能 力，继续保持锂电池电解液添加剂生产规模的领头羊，同时为公司未来几年的 市场之间的竞争和业绩增长提供了有力的保障。公司多年来坚持自主创新，注重研发投入，在锂电池电解液添加剂和特殊有 机硅领域拥有多项核心技术，同时建设了江苏省锂电池材料工程技术中心、江苏 省锂电池电解液添加剂工程中心、江苏省博士后创新实践基地、江苏省省级工业 企业技术中心等多个科研平台，主导起草了 VC 国家标准和 FEC 行业标准，在 行业内具有较强的影响力。另外，公司现已建立了一整套完善的管理体系，通过 了 ISO9001 质量管理体系、ISO14001 环境管理体系以及 ISO45001 职业健康安全 管理体系认证，逐步实现持续、稳健、快速的发展。
（二）公司基本的产品为以碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草 酸硼酸锂（BOB）为代表的电解液添加剂。VC 产品是锂电池电解液中的核心添 加剂，能够在锂电池初次充放电中在负极表面发生电化学反应形成固体电解质界 面膜（SEI 膜），有效抑制溶剂分子嵌入和锂电池的气胀现象，提高电池使用寿命。FEC 也是负极成膜添加剂，能有效参与负极 SEI 膜的形成，同时因其优良的倍率 性能，FEC 可用于降低电池的阻抗，明显提高电池在高倍率下的充放电性能。BOB 能够在电极材料表明产生稳定的界面膜，促进电极材料结构稳定性，且阻 抗小，同时作为新型锂盐类添加剂，BOB 对于电解质锂盐耐热性较差等问题 能起到改善作用，提高电池的高温性能。公司特殊有机硅产品有异氰酸酯基 丙基三甲氧基硅烷（IPTS）和异氰酸酯基丙基三乙氧基硅烷（TESPI），用于涂 料、密封胶等材料中，能加强材料的粘结力。
（一）锂电池是一种电化学的储能装置，其应用历史源远流长，早期锂电池使用金 属锂作为负极，但由于充电过程易形成枝晶，安全性难以保障，因此初期的锂电 池以一次电池为主。20 世纪 90 年代初，索尼成功将石墨作为负极应用后，可多 次充放电的锂离子电池正式商用化。在化学类储能电池中，锂电池拥有最优秀的 综合性能，包括单位体积内的包含的能量、功率密度、循环寿命及安全性等。现阶段的锂电池已 经成熟应用于电子科技类产品、电动工具、交通工具、储能等领域。
锂离子电池主要由电解液、隔膜、正极材料和负极材料构成，作为锂电池制 造的四大关键材料之一，电解液是锂离子迁移和电荷传递的介质，被称为锂电池 的“血液”。电解液作为锂离子的载体，在充放电过程中运送锂离子，因此就需要 具有极大的离子导电率以及极小的电子导电率。锂电池电解液一般是由高纯度的 有机溶剂、电解质锂盐和必要的添加剂等主要材料在一定的条件下，按照某一特 定的比例配置而成，是锂电池获得高电压、高比能等优点的保证。电解液对于锂 盐、溶剂、添加剂的纯度、水分和酸含量等要求比较高，原料提纯和环境控制成为 电解液生产的全部过程的难点之一。锂电池电解液添加剂种类众多，在电解液中质量占比小、单位价值高，能够 定向优化电解液各类性能，如电导率、阻燃性能、过充保护、倍率性能等。基于 各类电池的不同特点，以及电池对能量、功率、循环、安全等性能的持续追求， 添加剂的重要性尤为突出，甚至可以说添加剂的研发与应用将成为电解液企业最 核心的竞争力之一。电解液添加剂的使用是一种低成本、高效率提升电池循环寿命与安全性的方 法，少量的添加剂就可起到改善效果。根据添加剂的作用原理，可将添加剂分为 固体电解质界面膜（SEI 膜）成膜添加剂、阻燃添加剂、高低温添加剂、过充电 保护添加剂、控制电解液中水和 HF（氢氟酸）含量的添加剂等。
目前市场上常用电解液添加剂如VC、FEC已经应用比较广泛，产品制取方 法相对公开，但是产品纯度要求高，因为微量的杂质成份都可能会影响到锂电池的 性能。同时，添加剂生产具有一定危险性，对于安全生产和环境保护的要求比较高， 相关管理部门对涉及危险化学品的项目开工建设、投产、运行等诸多方面都有严 格的要求。在国家环保限产背景下，对于生产资质以及环保设备投入构成行业的 重要壁垒，国内整体供给量有限。作为锂离子电池的重要主材，电解液需求场景主要满足动力电池、3C 电子 和储能电池三方面需求，三者的增长也将推动电解液需求的快速扩张及市场的迅 速释放。在动力市场，随着新能源汽车近几年的迅猛发展，带动新能源汽车用动力电池装机量迅速提升，同时在小动力市场方面，随着二轮车市场锂电池快速替 代切入以及电动工具迅速普及，长期来看力电解液未来市场发展的潜力广阔。在消费市场， 随着 5G 的发展有望引领新一波的手机市场增长，给消费级锂电池及电解液带来 新的增长。储能电解液市场目前规模比较小，国家对新能源的格外的重视将带来 大规模储能技术的需求，带动储能领域锂电池电解液需求的增长。
锂离子电池自上世纪 90 年代实现产业化以来，以其高能量密度的突出优势 快速蚕食镍氢电池和铅酸电池的市场，产业规模迅速膨胀。电解液作为锂离子电 池四大材料之一，早期仅有宇部兴产、三菱化学等少数国外企业能够生产。成立于 20 世纪 90 年代后期的我国锂离子电池企业，初期完全依赖于进口电 解液，价格昂贵、交货周期长等弊病非常不利于新兴锂电产业的发展。随着国内 锂电池产业的成熟，国产锂电池电解液从 2002 年左右开始步入市场，电解液售 价迅速下降，开始慢慢地取代进口电解液并迎来了加快速度进行发展期。经过多年发展电解 液国产化率大幅度提高，产品质量已达到国际领先水平，逐步实现了进口替代，同 时不断加快开拓国际市场的步伐，2012 年我国锂离子电池电解液企业的全球市 场份额首次突破一半，达到了 51.7%。①全球锂电池电解液产业发展平稳 全球锂电池电解液的发展深受锂电池产业发展影响，2020 年伊始新冠疫情 的爆发，中国、日本、韩国等主要锂电池生产国家以及德国、意大利、美国等欧 美国家均受到不同程度影响，导致锂电池产量增速有所减缓，继而影响电解液的 市场需求，随着后疫情时代的来临，经济的不断复苏，锂电池电解液需求量有望 在 2025 年突破 200 万吨。②中国锂电池电解液行业市场规模逐步上升 动力电池是电解液下游占比最大的应用领域，受益于新能源汽车产业的发 展，中国动力电池的需求不断上升，带动了锂电池电解液的发展。中国锂电池电 解液市场规模从 2016 年的 61.21 亿元增加到 2019 年的 77.10 亿元，电解液的市 场规模与锂电池的产量呈一定比例关系，锂电池需求量的不断增加，促进电解液 的市场规模不断上升。根据高工锂电研究院数据显示，2019 年我国电解液产量 18.3 万吨，同比增 长 30.81%，主要是由于动力、储能电池电解液产量上升和出口量保持稳定增长 所致。2019 年国内动力电池电解液产量达 10.8 万吨，占比达到了 59.0%。2020 年我国电解液出货量 25.2 万吨，同比增长 37.70%，市场增幅超预期，主要是下 半年新能源汽车市场需求大幅增长带动。2021 年我国电解液出货量继续高速增 长，上半年出货量达到 20.1 万吨，同比增长 152%。随着锂电池产业和新能源汽车等下业规模的不断扩大以及锂电池对安 全性、循环寿命和能量密度要求的提升，对电解液添加剂提出了更多的要求，成 膜、导电、阻燃、过充保护、改善低温性能方面的添加剂的需求量将会逐步增加。2019 年，全球锂电池电解液添加剂产量达到了 1.70 万吨，预计 2026 年将达到 6.27 万吨，2020-2026 年复合增长率达到 25.05%。电解液中目前用量最大的还是 VC、FEC 和 PS 等常规添加剂，由于各国的 电池标准不同，下游电池需求厂商对应电池性能的要求不同，导致电解液中的添 加剂配比也会不同，未来整个添加剂在电解液的占比也会逐步提升。得益于庞大 的国内市场、快速增长的经济及人均收入水平，推动锂电池电解液添加剂在国内 快速增长，中国电解液添加剂将逐步占领更多的市场占有率。2019 年，中国锂电 池电解液添加剂产量达到了 1.15 万吨，预计 2026 年将达到 4.90 万吨，2020-2026 年复合增长率达到 27.14%。
综上，随着电池对高单位体积内的包含的能量、高安全性能、长循环寿命、高倍率性能和宽 温度范围使用等方面的要求不断提高，电解液添加剂市场受到越来越多的关注。中国作为电解液添加剂的主要出口国家，发展前景较为广阔。随着电池技术的快速发展，高电压、高比能、宽温区、高功率、长循环、高 安全性是目前研究的重点方向，电解液作为最终匹配性材料的研究也极为重要。功能添加剂作为最经济、有效提升电池性能的材料，其系统、深入的研究，将在 锂电池电解液开发过程中起到核心的作用。
（二）和华盛锂电经营范围相近的主要企业包括瀚康化工、浙江天硕、荣成青木和 苏州华一。公司的主营业务为锂电池电解液添加剂和特殊有机硅产品的研发、生产和销 售，主要产品包括碳酸亚乙烯酯、氟代碳酸乙烯酯和特殊有机硅，目前 A 股和全球市场中暂未有主营业务为锂电池电解液添加剂的上市公司。
公司主要产品 VC 在电解液中的添加比例一般在 1%-3%左右，其中，在三 元电池电解液中的添加比例为 1%-2%，而在磷酸铁锂电池的电解液配方中，VC 的添加比例会更高，一般为 3%-5%。近年来，由于磷酸铁锂电池的产品性能和 成本优势逐渐凸显，其出货量大幅提升。根据高工锂电研究院数据，2021 年磷 酸铁锂电池出货量同比增长 270%，这导致公司 VC 产品 2021 年在市场上持续处 于供不应求的状态，产品价格和毛利率有较大幅度的上涨。但是，如未来出现三 元电池技术路线大幅替代磷酸铁锂电池技术路线市场占有率，则可能导致公司主要 产品 VC 的市场需求减少，公司收入和经营业绩的持续增长将受到不利影响。随着行业的发展以及技术的迭代，氢燃料电池、固态锂离子电池等新型电池 技术路径可能对现有的液态锂离子电池产生冲击，液态锂离子电池的市场份额存 在被替代的可能，有机液态电解液应用领域的减少将导致电解液添加剂市场需求 的下降。如出现上述情况，公司作为电解液添加剂供应商，现有基本的产品的市场 空间将被压缩，公司收入和经营业绩的持续增长将受到不利影响。
公司是一家专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售的高新技术企业，公司产品主要有电子化学品及特殊有机硅两大系列，在特殊有机硅领域，公司是少数拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技术的生产商之一，公司细分行业冠军，毛利率比较高，产品供不应求，赛道股高大上业绩爆表优质男市场热点，短线亿左右估值，无风建议保持关注，建议积极申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多
